财务管理复习重点(整理)

第一章 财务管理总论(整理)

1、财务管理的内容及职能

财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。其对象是现金（或资金）的循环，主要工作涉及筹资、投资和股利分配。

主要职能：决策、计划与控制。 2、企业财务管理的目标及其影响因素

由于财务管理是企业管理的一部分，所以财务管理的目标取决于企业的总体目标，并且受财务管理自身特点的制约。

关于企业的财务目标的综合表达，有以下三种主要观点： ⑴ 利润最大化

⑵ 每股利润（盈余）最大化——只考虑了企业利润与股东投入资本的关系。 ⑶ 股东财富最大化（企业价值最大化） 影响因素：

（1）投资报酬率（2）风险（3）投资项目（4）资本结构（5）股利政策 3、金融工具——在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具。 有时也称金融性资产，可以理解为现金、有价证券等可以进入金融市场交易的资产。 金融工具（金融性资产）的特点：流动性、收益性、风险性。

注意三者之间的关系：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。 4、影响利率的因素

⑴纯粹利率⑵通货膨胀附加率⑶违约风险附加率

回避的方法是不买质量差的证券，选择信用等级高的债券。 ⑷变现力附加率⑸利率变动附加率

第二章 资金的时间价值

1、资金的时间价值概念 货币的时间价值是指货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。

现值——资金现在时刻的价值，用PV表示。 终值——也称将来值或未来值，用FV表示。 2、年金及其类型

（1）普通年金——又称后付年金。是指各期末收付的年金。

（2）预付年金——是在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。 （3）递延年金——是指首笔年金收付发生在第二期或第二期以后的年金。 （4）永续年金——是指无限期（永远持续）定额收付的年金。 3、名义利率与实际利率（PPT图）

1+i=（1+r/M）的m次方 r: 名义利率，m:每年复利次数，i:实际利率

第三章 风险和报酬

1、风险的类别：

从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险； 从公司本身看，风险分为经营风险和财务风险。 2、风险与报酬的关系

投资的报酬有两种表现形式：报酬额和报酬率。

时间价值是没有风险、没有通货膨胀的无风险报酬（率）。

我们通常把投资者冒风险而获得的超过时间价值以上的额外的报酬称作风险报酬额（风险溢酬）。

风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率（无风险报酬率）的那部分额外的报酬率。

如果两个投资项目的风险相同，投资者会选择报酬率高的项目；如果两个投资项目的报酬率相同，投资者会选择风险较低的项目；如果两个投资项目的风险、报酬率均较高，则要看投资者对风险和报酬的具体看法：风险越大，要求的报酬率越高。

3、计算标准离差率确定预期报酬率 （1）标准差率V VA=δ/K=3.87 VB=δ/K=0.258

（2）风险报酬率 R r = b × V 假定b=10% 则：

A项目：Rr=10%×3.87=38.7% B项目：Rr=10%×0.258=2.58% （3）预期报酬率

预期投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 = Rf + b×V 假设Rf=6% 则：

A项目预期投资报酬率=6%+38.7%=44.7% B项目预期投资报酬率=6%+2.58%=8.58%

预期报酬率（预期值K）15%中含有不冒风险和冒风险实现的报酬。 4、资本资产定价模型

单种股票的预期报酬率可用资本资产定价模型表示： R=RF+β（RM-RF）

林纳公司股票的β系数为2，无风险报酬率为6%，市场上所有股票平均报酬率为

10%，则该股票的预期报酬率： R= 6% + 2×（10%-6%）=14%

该股票预期报酬率达到或超过14%时，投资者才会投资。

1、 筹资的动机及种类 动机：

（1）设立筹资（2）扩张筹资（3）偿债筹资（4）混合筹资 种类：

（1）按筹资的属性可分为股权筹资和债权筹资。 （2）按筹资期限不同可分为长期筹资和短期筹资。 （3）按资本来源不同可分为内部筹资和外部筹资。 （4）按是否通过金融机构，可分为直接筹资和间接筹资。 2、不同筹资方式的利弊（简答题型）

（普通股、优先股、长期借款、长期债券和可转换债券） （1）普通股融资的优缺点

第四章 筹资管理

优点：

A.发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日不需偿还； B.没有固定的股利负担，筹资风险较小；

C.可作为其他方式筹资的基础，为债权人提供保障，增强公司的举债能力； D.由于普通股预期收益较高并可一定程度地抵销通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），故普通股筹资容易吸收资金。

缺点：

A.普通股的资本成本较高；

B.以普通股筹资会增加新股东，可能会分散公司的控制权。 （2） 优先股筹资的优缺点 优点：

A优先股的股利一般为固定比率或固定数额，故具有杠杆效应。

另外，优先股的股利的支付不构成公司的法定义务，可能根据企业的盈利状况适当安排。

B可收回优先股可以调节现金余缺，可转换优先股可以调整资本结构。C优先股筹资无到期日，可增加公司理财的机动性。

D优先股属于权益资本，可适当增强公司的信誉，提高公司的举债能力。另外公司发行优先股可以防止股权分散。

缺点：

A优先股筹资成本较高；

B由于优先股的存在，在公司经营不稳定时影响普通股股东的收益。 C优先股股利可能形成较重的财务负担。 D优先股限制较多。 （3）长期借款筹资的特点：

优点：筹资速度快、灵活性较强、筹资成本较低、具有杠杆作用； 缺点：限制性条款较多、风险较大且筹资数额有限。 (4) 债券筹资的特点： 优点：

具有杠杆作用、筹资对象广且不分散控制权、成本较低、便于调节资本结构。 缺点：

财务风险大、限制条件多、筹资数额有限。 (5) 可转换债券筹资的特点

优点：

⑴筹资成本低（通常低于不可转换债券的利率，另外转股时公司无需支付筹资费用，可以节约筹资费用）。

⑵便于筹集更多资金（投资者在获得固定利息的同时，还具有债权投资和股权投资的选择权）。

⑶有利于稳定股票价格和减少对每股盈余的稀释（转换价格通常高于发行时的股票价格，在发行新股或配股时机不佳时，可先发行可转换债券，再通过转换实现较高价位的股权筹资，筹资额高于当时发行股票的筹资额，且转换股票数据较少）。

⑷有利于调整资本结构。

⑸减少筹资中的利益冲突（部分投资者行使转换权，公司偿债压力减小；不行使转换权的投资者是公司潜在的股东，与公司利益具有较大的趋同性）。

缺点：

⑴承担股价上扬风险——公司在以较低的固定转换价格换出股票时，会降低公司的股权筹资额，遭受筹资损失。

⑵承担财务风险——发行可转换债券后，如果公司业绩不佳，股价长期低迷；或虽然公司业绩尚可，但股价随大盘下跌， 持有者没有如期转换普通股，则会增加公司偿还债务的压力，加大公司的财务风险。特别是在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。

⑶丧失低息优势——转换成普通股后，其原有的低成本优势不复存在，公司将承担较高的普通股成本，从而导致公司的综合资本成本上升。

1、资本成本及其内容

(1) 资本成本——是指企业筹集和使用资金而付出的代价。

广义的资本成本既包括企业筹集、使用长期资金所付出的代价，也包括筹集、使用短期奖金所付出的代价。

狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。

（由于长期资金常被称作资本，所以长期资金成本也称为资本成本。） （2）资本成本的内容——资金筹集费用和资金占用费。 资本成本既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。

通常情况下，用相对数表示，称资本成本率（简称资本成本）。公式表示：资金使用

第五章 资本成本和资本结构

费用与实际筹集的资本总额的比率。

2、个别、加权平均、边际资本成本的计算 3、经营风险与经营杠杆、财务风险与财务杠杆

（1）经营风险——企业因经营上的原因导致利润变动的风险。其主要影响因素有产品需求、产品售价、产品成本、调整价格能力和固定成本比重等。

经营杠杆系数DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△Q/Q） =（S-VC）÷（S-VC-F） （2）财务风险与财务杠杆系数

财务风险——企业存在债务筹资，息税前利润下降而导致股东收益下降甚至破产的风险。

投资者追求较高收益会提高债务规模，当债务资本比率较高时，投资者会负担较多的债务成本，高回报伴随高风险，如果息税前利润较高则回报高，风险较小；反之风险较大。衡量财务风险大小的指标即是财务杠杆系数DFL。

财务杠杆系数DFL=（△EPS/EPS）÷（△EBIT/EBIT） =EBIT÷（EBIT-I） 4、每股盈余分析法进行筹资方式的决策 每股利润分析法

每股利润分析法下，资本结构是否合理可以用每股利润（EPS）最大的标准来衡量。 从股东角度看，能提高每股利润的资本结构是合理的资本结构，那么可以通过比较每股利润的大小，来确定筹集资金的方式。

每股利润分析也称每股利润无差别点分析。

每股利润无差别点是指不同资本结构条件下，每股利润（EPS）相等的息税前利润（EBIT）或销售额。

EPS=每股利润分析法

每股利润分析法下，资本结构是否合理可以用每股利润（EPS）最大的标准来衡量。 从股东角度看，能提高每股利润的资本结构是合理的资本结构，那么可以通过比较每股利润的大小，来确定筹集资金的方式。

每股利润分析也称每股利润无差别点分析。

每股利润无差别点是指不同资本结构条件下，每股利润（EPS）相等的息税前利润（EBIT）或销售额。

（EBIT-I）（1-T）- D

N

EPS=

第六章 股利决策

1、股利支付的方式

（1）现金股利（2）财产股利（3）负债股利（4）股票股利 2、股利分配政策及其优缺点 股利分配政策即公司从可供分配的利润中拿出多少作为股利、以什么形式派发股利给股东的具体决策方案。

（1）剩余股利政策 优点：

A稳定的股利可能传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象和稳定股价； B有利于股东安排收入与支出，容易吸收资金；

缺点：不符合剩余股利理论，可能导致偏离目标资本结构。 (2) 固定或持续增长股利政策 优点：

A稳定的股利可能传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象和稳定股价； B有利于股东安排收入与支出，容易吸收资金；

缺点：不符合剩余股利理论，可能导致偏离目标资本结构。 （3）固定股利支付率政策

优点：充分体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；

缺点：经营状况差别较大的情况下，各年股利差别也较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股价不利。

（4）低正常股利加额外股利政策 优点：

⑴使公司在股利分配方面具有较大的灵活性；

⑵传递公司稳定信息的同时，还可使股东获得较稳定的股利收入。

3、股票股利对公司的影响

⑴发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金，使公司留存大量现金，便于再投资、有利于公司的长期发展（公司资产、负债及所有者权益总额不变，变化的

是所有者权益的结构）。

⑵在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者（吸收更多的资金）。

⑶发放股票股利会向社会传递公司继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，起到稳定股价的作用，但同时也可能传递资金周转不灵的信息，引起股价的下跌。

⑷发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。

1、现金流量的正确估计 （1）现金流量的概念

所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里的现金是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。

现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。 现金流出量：①初始投资支出 ②垫支流动资金（报废时收回）

现金流入量：①营业现金流入=销售收入-付现成本-所得税

=销售收入-（全部成本-非付现成本）-所得税 =销售收入-全部成本-所得税+非付现成本 =净利润+非付现成本（折旧） ②报废时残值收入 ③收回垫支的流动资金

（2）现金流量估计中需要考虑的问题 ①区分相关成本和非相关成本 ②注意不要忽视机会成本

③考虑投资方案对公司其他部门的影响 ④考虑对净营运资金的影响 2、投资评价的基本方法

（价值指标分别为NPV、PVI、PBP和IRR） （1）投资回收期法：PBP（Pay Back Period）

第七章 固定资产投资

（2）平均收益率法：ARR（Average Rate of Return） （3）净现值法：NPV(Net Present Value) （4）现值指数法：PVI(Present Value Index) （5）内含报酬率法：IRR(Internal Rate of Return) 3、固定资产更新改造决策（比较NPV）

决定是否用新的资产更换在技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，或用先进的技术对原有设备进行局部改造的过程，称为固定资产更新决策。

（1）更新决策的现金流量分析 A变现价值对现金流量的影响 B税后现金流量的确定

营业现金流量=收入-付现成本-所得税（公式1） 营业现金流量=净利+非付现成本（公式2） =（收入-成本）（1-T）+非付现成本 =收入（1-T）-成本（1-T）+非付现成本

=收入（1-T）-（付现成本+非付现成本）（1-T）+非付现成本 =收入（1-T）-付现成本（1-T）-非付现成本（1-T）+非付现成本 =收入（1-T）-付现成本（1-T）-非付现成本+非付现成本×T+非付现成本 =收入（1-T）-付现成本（1-T）+非付现成本×T （公式3） C预计残值差异对现金流量的影响（本教材未涉及） (2)固定资产更新决策的规则：

①两个方案使用年限相同，收入、付现成本及相关资料已知，则可计算两个方案的NPV进行比较，选择NPV较大的方案。

②两个方案使用年限相同，无收入指标，其他资料已知，则可计算两个方案的现金流出的总现值进行比较，选择现金流出总现值较小的方案。

③两个方案使用年限不同，收入、付现成本及相关资料已知，则可计算两个方案每一年的净现金流量（NCF）进行比较，选择NCF较大的方案。

④两个方案使用年限不同，无收入指标，其他资料已知，则可在计算两个方案现金流出的总现值之后，再除以各自使用年限的年金现值系数，确定其平均年成本进行比较，选择平均年成本较低的方案。

固定资产的平均年成本：是指固定资产投资项目所引起现金流出的年平均值。 如果不考虑时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值； 如果考虑时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，

即平均每年的现金流出。

1、三种类型的营运资金政策 （1） 配合型（短期满足短期，长期满足长期） （2）激进型（短期满足短期外，还满足部分长期） （3）稳健型（长期满足长期外，还满足部分短期 2、商业信用的种类和特点

主要包括应付账款、应付票据和预收账款 商业信用的特点： ⑴容易取得；

⑵如不考虑现金折扣和带息票据则不负担筹资成本； ⑶一般期限较短，数额也受交易规模的限制； ⑷如有现金折扣则放弃现金折扣的成本使资金成本提高 3、现金折扣与放弃现金折扣成本 决策标准：

第一：如果以低于放弃现金折扣成本的利率借入资金，则应在折扣期内用借入的资金支付货款；

第二：如果将占用的应付账款用于短期投资，则所得投资收益率应高于放弃现金折扣成本；

第三：如果企业资金严重短缺需要展延付款期，则应在降低了的放弃现金折扣成本与展延付款带来的损失之间选择；

第四：面对两家提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃现金折扣成本，选择信用成本最小（或所获收益最大）的。

（PPT图）

在决定放弃现金折扣时，应选择其成本较低的； 在决定享受现金折扣时，应选择其成本较高的。

第九章 营运资金及其管理

第十章 流动资产管理

1、应收账款成本分析与决策（成本项目、信用期与折扣期、五C系统）

（1）应收账款的成本分析

A机会成本=日销售额×平均收账期×机会成本率 （应收账款平均占用资金）

B管理成本：应收账款管理过程中所发生的支出。主要包括客户资信调查、收账费用和其他相关的费用等。

C坏账成本：收不来的应收账款。通常赊销期越长，发生坏账的可能性越大，坏账也就越多。

D现金折扣成本：企业为了加速应收账款的收回而给予顾客在货款上的折扣优惠。其表示方式为：2/10，1/20，n/30。

(2)应收账款的信用政策

信用政策是企业财务政策的一个重要组成部分。企业如果要充分发挥应收账款的作用，必须制定合理的信用政策，对应收账款进行规划和控制。

信用政策一般包括信用条件、信用标准和收账政策。

信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期、折扣期和现金折扣。 信用标准是指客户获得企业商业信用应具备的基本要求。其制定主要对赊销带来的收益与产生的坏账风险和成本进行权衡。

收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠或拒绝偿还到期货款时，企业采取的收账措施和策略。

2、存货的成本分析与经济批量基本模型（成本项目、与批量有关的成本；经济批量） (1)储备存货的有关成本

存货有关的概念：D——存货年需求量； Q——订货批量； U——单价； F——固定成本；

K——每次订货的变动成本； KC——单位储存成本：

A.取得成本——取得某种存货而支出的成本。 Tca =订货成本 + 采购成本

=订货固定成本 + 订货变动成本 + 采购成本 =F1 +（D/Q）* K + D*U

B.储存成本——保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息、仓库费

用、保险费用、存货破损和变质损失等，通常用TCC表示。

TCc =储存固定成本 + 储存变动成本 =F2 +（Q/2）* KC

C.缺货成本TCs——由于存货供应中断而造成的损失。 存货总成本TC = Tca + TCc + TCs

= F1 +（D/Q）* K + D * U + F2+（Q/2）* KC + TCs 与批量有关的成本TC（Q）= D/Q）* K+（Q/2）* KC =（A/Q）*B+（Q/2）*C（P263） (2) 经济订货量基本模型 七个假设条件：P263

A. i 企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货； ii能集中到货；

iii不允许缺货，即TCS=0；

iv需求量稳定且能预测，即D为已知；

v 存货单价不变，不考虑现金折扣，即U为已知； vi企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货； vii所需存货市场供应充足。 经济批量：Q*=（2KD/KC）1/2

与批量有关的成本：TC（Q*）=（2KDKC）1/2 每年最佳订货次数：N*=D/ Q* 最佳订货周期：T*=1/ N*

经济批量（库存）占用资金：I*=（Q*/2）*U （P263例1）

B.有数量折扣的经济批量模型 （P264续前例说明） 3．订货点的确定

不考虑保险储备的订货点=日耗用量×交货时间 考虑保险储备的订货点=日耗用量×交货时间+保险储备量

第十一章 财务分析

1、基本财务比率及其应用（分类、计算及分析）

㈠、变现能力（短期偿债）比率

⒈流动比率—流动资产与流动负债的比值。

一般认为合理的流动比率是2。分析时与同行业平均水平、本企业历史水平相比较。其主要影响因素有营业周期、流动资产中的应收账款和存货周转速度。

⒉速动比率（酸性测试比率）—是从流动资产中扣除存货后，再除以流动负债的比值。

扣除存货的原因：Ａ）存货变现的速度最慢；

Ｂ）存在未作处理的已损失报废的存货； Ｃ）部分存货抵押给债权人，控制权受到限制；

Ｄ）存货估价方面存在成本与合理市价相差悬殊的问题。 ⒊现金流动负债比率——期末现金与流动负债的比值。

（现金流动负债比率——经营活动现金净流量与流动负债的比值） ⒋影响变现能力的其他因素（适用长期偿债能力分析） 增强变现能力的因素：可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉

减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债 担保责任引起的负债

㈡、负债（长期偿债能力）比率（负债比率） ⒈资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% ⒉产权比率=（负债总额÷股东权益）×100% ⒊已获利息倍数=息税前利润÷利息费用=EBIT÷I ⒋股东权益比率与权益乘数

股东权益比率=股东权益总额÷资产总额=1-资产负债率 权益乘数=1÷（1-资产负债率） ㈢、资产管理比率

⒈营业周期—从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 ⒉存货周转天数=360÷存货周转次数

存货周转率（存货周转次数）=主营业务成本÷平均存货 ⒊应收账款周转天数=360÷应收账款周转率 应收账款周转率=主营业务收入÷平均应收账款

⒋流动资产周转率=主营业务收入÷平均流动资产 ⒌总资产周转率=主营业务收入÷平均资产总额

各类资产的周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指标结合使用，以全面评价企业的盈利能力。

㈣、盈利能力比率

⒈主营业务净利率=（净利润÷主营业务收入）×100% ⒉主营业务毛利率=（毛利÷主营业务收入）×100% ⒊资产净利率=（净利÷总资产）×100%

⒋权益净利率（净资产收益率）=（净利÷平均净资产）×100% ⒌成本费用利润率=（利润总额÷成本费用总额）×100%

2、上市公司相关的财务比率

(1)每股盈余——是年净收益与年末普通股份总数的比值。 EPS=净利润÷年末普通股股数 每股收益的延伸分析： A.市盈率=每股市价÷每股盈余

B.每股股利=股利总额÷年末发行在外普通股股数 C.股票获利率=每股股利÷每股市价 D.股利支付率=每股股利÷每股盈余 E.股利保障倍数=每股盈余÷每股股利

F.留存收益比率=（净收益-全部股利）÷净收益

(2)每股净资产——是期末净资产（即股东权益）与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益。

每股净资产=股东权益总额÷年末普通股股数

(3)每股营业现金净流量——经营活动现金流入量减其流出后的差额与发行在外的普通股股数的比值。如有优先股发放的股利则从需将经营活动现金净流量减优先股股利后再计算每股营业现金净流量。

每股营业现金净流量=（经营活动现金净流量-优先股股利）÷年末发行在外普通股股数

3、杜邦财务分析体系的构成（前三层指标） 杜邦财务分析体系（PPT图示）

利用几种主要财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况的一种方法。

(1)权益净利率与资产净利率和权益乘数之间的关系； (2)资产净利率与销售净利率和总资产周转率之间的关系； (3)销售净利率与净利润和销售收入之间的关系； (4)总资产周转率与销售收入和资产总额之间的关系。