哈药集团偿债能力分析

本科生毕业论文

题目： 关于企业偿债能力分析的研究 ——基于哈药集团偿债能力分析研究

姓名： 吴义芳 学号： JS0743316

专业及班级： 2007级会计学专业11班

指导教师： 严明 职称： 讲师

二0 一 一 年 五 月

关于企业偿债能力分析的研究

——基于哈药集团偿债能力分析研究

摘要：资金是企业的血液，通畅的资金流是企业生存和发展的前提。负债是企业资金来源的重要组成部分，负债资金能以适中的资金成本和较快的融资速度，取得企业所需要的资金。然而，负债同时也是企业经营亏损甚至是破产的隐患，企业有无偿还到期债务的能力，决定着企业能否健康的生存和发展。本文先介绍了企业偿债能力的概念及分析企业偿债能力所用的指标以及分析的作用、意义。然后以哈药集团2009年和2010年数据为基础，综合运用各种财务指标，讨论集团的短期偿债能力和长期偿债能力。最后对如何提高企业偿债能力，提出几点建议。

一、企业偿债能力分析

偿债能力是企业清偿到期债务的现金保障程度，企业偿债能力问题是反映企业财务状况的重要内容，是财务分析的重要组成部分。

（一）短期偿债能力及分析指标 1. 短期偿债能力。

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力，是衡量企业偿付到期债务的能力。流动负债是在1 年内或超过1 年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如不及时偿还，有可能使企业面临倒闭的危险。流动负债需以流动资产来偿还，特别是，通常它需要以现金来直接偿还。因此可以通过分析企业流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力，主要的衡量指标有流动比率、速动比率、现金比率。

2. 短期偿债能力分析指标

（1）营运资本。营运资本是流动资产与流动负债之间的差额。营运资产越多，证明企业越有能力偿还短期债务。但是不同规模的企业，不同规模的流动负债，仅仅用这个相对差额指标，很难正确衡量现行企业的偿债能力。

（2）流动比率。流动比率是流动资产和流动负债之间的比值，是衡量公司短期偿债能力常用的指标。一般来说，流动资产应远高于流动负债，起码比率不得低于1：1，一般以等于2：1较为适合。

（3）速动比率。速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，而速动力资产是流动资产扣除存货、待摊费用后的差额。其计算公式为：速动比率=速动力资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债。速动比率一般为1：1较合适。

（4）现金比率。现金比率是指企业货币资金和交易性金融资产与流动负债的比率。现金比率的资产包括企业的货币 资金和交易性金融资产，它是速动资产扣除应收账款后的余额，由于应收账款存在发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回。因此速动资产扣除应收账款后计算出来的金额更能反映企业对流动负债的偿还能力。

（二）长期偿债能力及分析指标

1. 长期偿债能力

长期偿债能力是指企业偿还1年以上债务的能力，对于企业的长期债权人和所有者来说，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需分析企业长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解个的偿债能力和财务风险。企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。企业的长期偿债能力可通过对反映企业长期偿债能力指标：资产负债率、长期负债秘营运资金的比率及利息保障倍数等指标来分析。

2. 长期偿债能力分析指标

（1）资产负债率。资产负债率是负债总额除以资产总额的比率。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。该指标越低，表明取得负债的资产越少，运用外部资金能力较差；反之，该指标越高，则表明借债筹集的资产越多，风险也越大。一般，保持在40%—60%。

(2)产权比率。产权比率是所有者权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的资金。所有者权益是一个很重要的财务指标，它反映了公司的自有资本。当总资产小于负债金额，公司就陷入资不抵债的境地，这时，公司的所有者权益便消失殆尽。如果实施破产清算，所有者将一无所得。相反，所有者权益金额越大，这家公司的实力就越雄厚。产权比率与负债比率之和等于1。因此，这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期财务状况，所有者权益比率越大，负债比率就越小，企业财务风险也就越小，偿还长期债务能力就越强。但所有者权益应当适中，如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力，而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。

（3）利息保障倍数。利息保障倍数是利润总额（税前利润）加利息费用之各与利息费用的比率。利息保障倍数反映企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证按时按量支付债务利息，这就会引起债权人的担心。一般来说企业利息保障倍数至少要大于1。

二、企业偿债能力分析的作用

1.有利于企业债权者进行正确的借贷决策

企业偿债能力的大小，决定着债权人信贷资金及其利息能否按时收回的问题，对企业债权人来说是至关重要的。因此，债权入在进行信贷决策时，为了保证自身债权的安全，确认企业是否能按期还本付息，有必要对借款企业的偿债能力状况进行深入细致的分析。

2.有利于企业经营者进行正确的经营决策

企业经营者要实现企业的经营目标，使企业能够健康的生存和发展，必须保证企业生产经营各个环节的畅通、顺利地进行。通过对企业的偿债能力进行分析，企业经营者可以优化企业的融资结构、降低融资成本及保持较低的企业综合财务风险；通过对企业偿债能力的分析。企业经营者能够及时发现经营中存在的各种问题，并针对这些问题采取相应的措施加以解决，从而保证企业的生产经营能够顺利进行。

3.有利于正确评价企业的财务状况

偿债能力是衡量企业生产经营活动和资金运作能力的重要指标，是衡量一个企业财务状况好坏的重要标志，是企业财务分析的重要组成部分。通过对企业的

偿债能力进行分析，可以说明企业的财务状况，企业如果不能按时偿还各项债务，就会影响企业的信誉，并引起债权人的不满，从而可能导致企业的破产倒闭；通过对企业的偿债能力进行分析，还可以说明说明企业财务状况变动的情况及原因，这对企业找出企业经营过程中存在的问题，提出正确的解决方法，有着十分重要的作用。

（四）有利于投资者进行正确的投资决策

投资者的投资目的是为了其投入资本的保全和获得较高的投资收益。而企业的投资者同时又是企业终极风险的承担者，企业的资产只有用于偿还债务后，其剩余部分才能归所有者所有。当企业的偿债能力较差时，即使投资者可以得到的股息率较高，投资者也无法得到相应的股利。因此，作为企业的投资者，为了做出正确的投资决策，使自身承担较小的投资风险．并安全的收目投资和获取较高的投资收益，有必要对企业的偿债能力进行分析。

三、影响企业偿债能力的主要因素

（一）企业短期偿债能力的影响因素

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力。资产的流动性、流动负债的规模与结构、企业的经营现金流量水平等是影响短期偿债能力的主要因素。

1.资产的流动性。财力分析人员的短期偿债能力分析时，一般是将企业的流动资产与流动负债比率大小算出，并以此数据作为企业短期偿债能力强弱的依据。资产的流动性是指企业资产转换成现金的以及转换需要的时间。流动资产是偿还流动负债的物质保证，所以从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。此外，它与流动力资产的规模和结构有关，从流动资产的变现能力角度看，一般来说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强；通常也分为速动资产和存货资产两部分，在企业常见的流动资产中，应收账款和存货的变现能力是影响流动资产变现能力的重要因素。

2.流动负债的规模和结构。流动负债的规模是影响企业短期偿债能力的重要因素。因为短期负债规模越大，短期企业需要偿还的债务负担就越重；流动负债的结构也直接影响企业的短期偿债能力，比如是以现金偿还还以劳务偿还的结构、流动负债的期限结构；流动负债也有“质量”问题，因此，债务偿还的强制程度和紧迫性也是影响的因素。

3.企业的经营现金流量水平。现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。企业中很多短期债务都是需要用流动性最强的现金来偿还，因此现金流入和流出的数量将会直接影响企业的短期偿债能力。

(二)企业长期偿债能力的影响因素

企业长期债务包括长期借款、应付债券、长期应付款及其他长期负债，影响企业长期偿债能力的主要因素有：

1.企业的盈利能力。企业的盈利能力强，则长期偿债能力就强；反之，则长期偿债能力就弱。一个企业如果一直处于长期亏损，需要变卖资产才能偿还债务，企业不能正常的经营活动，将会影响到投资者和债权人的利益，可见，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的最重要因素。

2.投资效果。投资的效果如何将会决定企业是否有偿还长期债务的能力。 3.权益资金的增长和稳定程度。对于债权人而言，都想增加权益资金，而把

利润的大部分留在企业，减少利润向外流出，对投资者没有什么实质的影响，这样反而提高了企业长期偿债能力。

4.权益资金的实际价值。当一个企业结束经营时，最终的偿债能力取决于企业权益资金的实际价值，是影响企业最终偿债能力的最重要因素。

5.其他相关因素。在企业日常经营管理中，也会因为一些没有在财务报表上反映的其他因素，对企业偿债能力有很大程度上的影响，必须认真对待。

四、哈药集团偿债能力分析

（一）短期债务偿还能力分析

表1 哈药集团短期债务偿还能力财务指标计算结果 财务指标 计算公式 参考值 2009 2010 2,677,423,705.17 2,905,886,234.18 营运资本 流动资产-流动负债 1.53 1.41 （流动资产-存货）1 速动比率 /流动负债 2 2.01 1.90 流动资产/流动负债 流动比率 0.5 0.66 0.66 （现金+有价现金比率 证券）/流动负债 营运资本，营运资本是流动资产与流动负债之间的差额。哈药集团2009年和2010年的营运资本分别为2,677,423,705.17、2,905,886,234.18。2010年和2009年相比有所增加，表明企业偿还短期债务的能力也有所增强。

速动比率是指速动资产对流动资产的比率，速动资产是流动资产减去存货剩余的那部分资产，根据一般的经验，速动资产一般维持在1以上为好，显示公司有良好的财务状况和充实的短期偿债能力。一旦公司面临财务危机或办理清算时，即使公司存货全无价值，也不至于影响公司及时偿债能力。由表1看出，2009年和2010年的速动比率分别为1.53、1.41均高于参考值1，说明短期偿债能力强。但公司速动比率有点高，说明现金可以存在闲置。

流动比率是指流动资产与流动负债的比例关系，它表示每元流动负债究竟有几元流动资产可以抵偿，它是衡量企业短期偿债能力的重要指标，一般的流动比率为2左右是最好。哈药集团2009年的流动比率为2.01，2010年为1.90，说明该公司的短期债务偿还能力较高，短期债务偿还风险较小。

现金比率指的是货币资金与现金等价物之和对流动比率的比例关系，它是衡量公司短期偿债能力的一个极端保守和最为可靠的指标，他表明公司在最坏情况下的短期偿债能力。从哈药集团这两年该指标的计算结果和财务报表上来看，哈药集团的这偿债能力非常强，均高于参考值0.5，存在现金的使用效率低的现象。

（二）长期债务偿还能力分析

表2 哈药集团长期债务偿还能力财务指标计算结果 财务指标 资产负债率（%） 产权比率（%） 利息保障倍数 计算公式 参考值 负债总额/资产总额 负债总额/所有者权益总额 （净利润+所得税+财务费0.6 1.2 1 2009年 1.69 4.84 -52.09 2010年 2.12 6.55 -104.03 用）/财务费用

资产负债率是负债总额对资产总额的比例关系，是衡量公司长期偿债能力的重要指标，就债权人的立场来说，资产负债率越低越好，就债务人公司来说介入的资本所付出的利息低于资本带来的报酬，那么资产负债率越高越好。一般的经验告诉我们，资产负债率接近60%为最佳。从表2计算结果可以看出哈药集团这两年的可以看出资产负债率均远远大于在参考值60%，说明该公司的长期偿债能力很弱。

产权比率是负债总额和所有者权益的比例关系，与资产负债率以长期债务的评价作用基本相同，但资产负债率侧重的是分析债务偿付安全性的物质保障程度，而产权比率则侧重于提示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。产权比率越高，反映财务结构越不稳健。该公司近两年的产权比率为4.84、6.55，高于参考值1.2，说明该公司过大地发挥了负债的财务杠杆效应，财务结构并不十分稳健，资本结构并不十分合理，利用自有资金对债务的偿还的能力不足，具有很高的财务风险。

利息保障倍数是息税前利润与利息的比例关系，它不仅反映企业获利能力的大小（其他因素不变，该指标越高表明息税前利润越大，即获利能力越大），而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。一般情况下，利息保障倍数超高，表明企业长期偿债能力越强，国际上通常认为利息保障倍数为3时较为适当，从长期来看，若要维持正常的偿债能力，利息保障倍数至少应当大于1，哈药集团这两年的利息保障倍数分别为-52.09、-104.03，利息保障倍数说明公司的存款利息大于长期借款的利息。

由上述三个长期债务偿还能力财务指标的计算结果可以看出，哈药集团过大的利用了财务杠杆效应，负债相对过大，资本结构不合理，自有资金对长期债务的偿还能力很弱，但在偿还债务利息方面的问题不大。总的来说，长期债务的财务风险较大，哈药集团在负债方面应当提高重视。

五、如何提高企业偿债能力

（一）优化资产结构

正常经营的企业，其资产总额总是大于负债总额的，但由于受资产的变现能力快慢、难易影响，导致了偿债能力强弱，因此要加强内部管理，提高资产使用效率，才能提高企业偿债能力。

由于一些企业内部管理不善，导致企业资金被积压，资金得不到充分利用，直接导致企业偿还债务能力降低。因此，应尽量减少货币资金的闲置，减少流动资产的占有率，要加强货币资金的利用率，提高货币资金的获利能力，充分利用拥有充足的货币资金的强大优势创造更高的利润。加强对存货的管理，存货过多会占用资金，且通常变现能力较差，直接导致偿债能力下降，因此要减少在产品，

扩大销售产成品，降低原材料库存。加强对应收账款的管理，加快应收账款回笼的速度，根据客户的不同分别制定科学合理的收账政策，谨防应收账款过大。对于长期投资，应要先对他们进行仔细地预测和分析，避免盲目投资，如摊子铺得过大，一时难以收缩。购置固定资产时要与企业的实际需要相联系，防止固定资产闲置过多，要充分利用资金。

(二)制定合理的偿债计划

现在往往有一些企业破产倒闭出现，这些企业并不是因为资不抵债，而是因为缺乏合理的安排，资产不能按时变现，及时偿还债务。因此，企业事先应制定合理的偿债计划，才能为企业保持良好的信誉，避免偿债引起的风险。在制定偿债计划时要与资产负债表的数据有密切的联系，所以在提供的数据必须要准确可靠；要对债务合同、契约中的还款时间、金额和条件等详细逐笔地列明，结合企业实际的经营情况、资金收入，把每一笔债务的支出与相应的资金对应，做到量出为入，有备无患，使企业的生产经营计划、偿债计划、资金链互相的配合，尽量使企业有限的资金通过时间及转换上的合理安排，满足日常的经营及每个偿债时点的需要。

（三）选择合适的举债方式

随着各行业激烈的竞争，企业的资金链也会随之变得紧张起来，在当今的资本市场上，举债的方式由过去单一的向银行贷款，发展到可利用多种渠道筹集资金，而选择合适的举债才是最主要的。一是向银行借款，其要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约；二是向资金市场拆借，这个只能适合那些短期内急需资金的企业，而且使用时间不长，资金成本又较高；三是发行企业债券，向企业内部发行债券，能筹集的资金十分有限。对外发行债券，可以筹集到数额较大的资金，资金成本较高，稍有不慎，会带来很大风险，如果举债的资金合理科学地使用，经营得当，不但能提高企业自身的偿债能力，还能大大提高企业的收益；四是使用商业信用，不仅成本低，而且十分灵活，但要求企业有良好的信誉。

（四）培植良好的公共关系

良好的公共关系和善于交际的能力，是现代企业不可缺少的，要让自己的企业做到诚实无欺，守信用，塑造企业的良好形象和魅力，这些是企业的无形资产。

（五）增强偿债意识

有的企业，虽然具有偿债能力，由于缺乏偿债意识，造成“赖账有理”的心理，能拖则拖，能赖则赖。这样的企业虽可得到暂时利益，但从长远看，企业会失去诚信，失去朋友，最终企业将会失去偿债能力，然后破产倒闭。

结论

本文通过研究分析哈药集团短期债务偿还能力较高，短期债务偿还风险较小；但哈药集团过大的利用了财务杠杆效应，负债相对过大，资本结构不合理，自有资金对长期债务的偿还能力很弱，但在偿还债务利息方面的问题不大。企业可以通过优化资产结构、制定合理的偿债计划、选择合适的举债方式、培植良好的公共关系、增强偿债意识这五种途径来提高企业偿债能力。企业偿债能力不仅与破产风险相关，更直接决定着一般意义上的财务风险。因此，作为现代企业应居安思危，在日常经营中要加强企业偿债能力的财务分析，关注自身的偿债能力，科学地进行分析、掌握规律，努力提高偿债能力，让企业健康有序地发展。

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附表：

资 产 负 债 表

编制单位：哈药集团 2010年12月31日 单位：元 项目 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付账款 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 10,929,219.58 2,761,109.26 913,011,129.98 862,555.01 853,976,273.75 761,321,361.78 167,903,051.32 3,760,225.00 2010年金额 2009年金额 负债和所有者权益 流动负债： 2010年金额 2009年金额

2,134,185,202.87 1,749,013,274.87 短期借款 交易性金融负债 876,255,075.50 应付票据 732,714,947.55 应付账款 107,735,753.11 预收款项 2,664,612.22 应付职工薪酬 636,597,998.34 应交税费 556,207,903.67 应付利息 791,329,509.65 1,204,760,314.42 214,957,035.19 352,283,246.07 668,769,649.33 899,903,958.59 149,305,968.01 353,623,533.91 193,838,891.82 121,272,755.99

1,588,937,869.41 1,277,690,349.98 应付股利 20,000,000.00 其他应付款 409,401,564.20

415,892,625.87 302,292.00 一年内到期的非流动负债 75,088,011.95 36,392,012.03 6,147,544,807.48 5,322,584,208.90 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 应付债券 887,423,815.56 专项应付款

3,241,658,573.30 2,645,160,503.73

69,095,493.58 111,063,561.46

预计负债 7,411,200.00 10,411,200.00 2,152,471,257.81 2,157,409,227.23 递延所得税负债 274,161,946.52 157,874,332.18 其他非流动负债 其他非流动

在建工程 工程物资

88,534,715.13 64,011,512.88 合计 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计： 资产总计 100,182,612.92 155,414,094.35 负债合计 所有者权益 实收资本 122,395,910.62 资本公积 165,041,408.71 185,486,274.34 3,406,699,982.01 2,830,646,778.07 1,242,005,473.00 1,242,005,473.00 929,544,956.51 920,711,282.22

2,879,852.24 减：库存股 专项储备 3,670,889.60 盈余公积 85,868,796.82 一般风险准备 未分配利润 1,568,557,133.03 1,464,526,879.60 2,609,787,476.33 2,282,097,877.28 6,349,895,038.87 5,909,341,512.10 9,756,595,020.88 8,739,988,290.17 3,609,050,213.40 3,417,404,081.27 所有者权益 9,756,595,020.88 8,739,988,290.17 负债和所有者权益总计

利 润 表

编制单位：哈药集团 单位：元

项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 2010年金额 6,882,511,557.25 3,861,117,324.14 59,734,292.99 1,044,261,222.24 879,567,462.42 -22,369,789.89 -1,710,824,319.00 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 2009年金额 6,532,164,177.21 3,700,718,747.62 57,939,513.03 955,802,123.56 915,795,780.18 -9,306,538.71 6,239,544.16 110,115,939.24 投资收益（损失以“-”号填列） 89,795,143.53 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 1,172,027,808.78 二、营业利润（（损失以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额（损失总额以“-”号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“-”号填列） 五、每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 六、其他综合收益 七、综合收益总额 1,187,525,201.35 147,222,337.10 1,040,302,534.25 8,833,674.29 1,049,136,208.54 50,509,580.91 35,012,188.34 15,085,084.66 76,447,765.87 75,128,943.96 981,392,760.24 19,147,101.24 23,048,517.76 17,777,812.42 977,491,343.72 128,279,886.39 849,211,460.33 -5,234,678.26 843,886,782.07